報告提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
宏觀市場
7月26日，美聯儲宣佈加息25個基點，聯邦基金利率目標區間上調至5.25~5.5%，升至2001年以來最高水準。
在持續加息高壓之下，美國經濟活動仍以一定速度擴張，就業增長強勁，失業率保持在低位，使得美聯儲有充足信心繼續降息，以達成2%通脹率的預期目標。
因在預期之內，納指多頭繼續擴張，7月上漲4.05%，實現五連漲。 道指也實現3.35%的月度漲幅。
宏觀金融市場可謂處於預期之內，繼續向好。 而加密資產市場本月卻相對乏味和沉悶，除卻仍然在小範圍活躍的MEME Coin及其生態的Unibot等，可參與性極低。 既沒有跌破趨勢，也沒有勇於做多的力量，唯有產業Builder仍在埋頭建設，以積極的姿態應對修復期的戰事中場。
加密市場趨勢
7月13日，BTC上探去年年底以來的反彈高點31804美元，之後震蕩下跌最低至28861美元。 全月，BTC在30000美元一線震蕩，月度跌幅4.07%，振幅萎縮至9.66%，成交量較上月下降30%以上。
雖然7月未能有效突破上升通道中軌，但BTC仍然處於上升通道之內。 8月下跌或可至28000美元一線，但在宏觀金融環境向好背景下仍無需恐慌，如是大概率將觸下軌反彈。
在六月簡報中，EMC Labs預測市場處於修復期，中期市場將震蕩上行。 然而，在陰跌兩個月之後強勢反彈創出新高（突破31000美元）后，市場卻未能延續漲勢。 後市市場是否會繼續震蕩上行？ 反彈未能持續的原因是什麼？
長短博弈
分析市場參與者的持倉不僅可以判斷趨勢是否改變，也可以判斷市場所處週期階段的有效性。
基於EMC Labs Emergence Engine，我們判斷市場處於修復期，目前修復指數為66.67%。 在這個階段，長手（長期投資者）的持有量會持續增加，短手（短期投資者）的持有量會持續減少，而轉換籌碼的方式是通過市場震蕩實現的。 最終市場整體的流動被不斷吸納，市場從而實現逐步上行。
整個7月 — —
長手持倉：增加了9.6萬枚;
短手持倉：減少2萬枚;
交易所存量：減少4萬枚。
數據可見，長手仍在收集籌碼，市場流動性進一步下降。 長手和短手的持倉趨勢沒有發生改變。
供應趨勢
通過比較成本價與市價，我們可以洞察市場整體和長短手的利潤比，進而可以將供應壓力做量化處理。
截止7月31日，市場整體供應壓力值為1.44，對於修復期來說這是一個正常數值。 做進一步分析，長手壓力值為1.44，短手壓力值為1.03。
在上升期，獲利率上升之後，短手拋壓是抑制漲幅的根本原因。 在4月中旬開啟的下跌中，短手盈利一度超過27%，之後通過下跌一度實現虧損。 6月中下旬被拉起之後，被清洗的短手利潤恢復至10%，至今僅存3%。 對長手來說，44%的獲利率形不成賣出動力，而弱手接近虧損的利潤也形不成拋壓。
所以，從供應角度來說，BTC現在的30000或28000美元，和6月份相比，持幣結構已經發生了巨大改變，市場壓力並不大。 這意味著市場在整體盈利角度不存在結構性風險。
巨鯨賣出
從長短群體的博弈關係，我們沒有看到趨勢發生任何改變。
當我們觀察一個特殊的群體 — — 巨鯨群體時，發現它們在6月中旬以來的反彈中啟動了持續減持。
巨鯨群體在這一時間轉入交易所的數量佔到了總轉入量的41%左右，據BTC數據平臺Glassnode統計，這個賣出佔比超過了LUNA和FTX崩潰時的情況。 我們傾向於弱市狀態下，巨鯨群體的高強度賣出推動了BTC的價格下行。
據Glassnode分析，這些頻繁交易的巨鯨，屬於今年進入市場的“短手”巨鯨。
鏈上活動
鏈上活動是BTC市場價格的基本面，兩者背離時往往帶來交易機會。
7月中下旬，市場陰跌下行，但鏈上新增位址缺保持著較好的增長態勢。
其中，7月30日達到60萬，創下年內新高。 5月下旬Ordinals MEME Coin崩潰以來，新增位址整體保持持續擴張態勢，顯示出修復期增長力量的逐步聚集。 在歷史上的幾輪牛熊轉變中，我們都觀察到類似情形。 當這種增長力量持續聚集累計到一定程度之後，牛市開始啟動。
在地址活躍方面，整體Transaction也處於增長狀態。
增量資金
增量資金方面仍然非常悲觀。 大出清以來的資金外流仍在繼續，7月份穩定幣凈流出額達到14億美元。
與之對應，CEX存量穩定幣的購買力也在衰減。
結語
7月是修復期的沉悶一月，以鏈上數據和周期來說，本可是實現箱體突破的一月，但短手巨鯨的高強度拋售令到市場無功而返。
悲觀一面，穩定幣不只未能穩住，仍然出現了14億美元的流出。
樂觀支撐仍然是供應數據的大幅改善，強弱手轉換的持續和鏈上活動的持續增長，使得我們有理由相信，在短手巨鯨拋售的背後，長短手之間繼續在震蕩中轉換籌碼，推動市場突破的力量穩固積累，契機來臨，市場將向下一個階段 — — 38000美元進行突破。
而最大的風險，應該是美元高利率環境下，宏觀金融市場能否頂住。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據挖掘工程師于2023年4月創建。專註區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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