報告提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
宏觀市場
7月市場的猶疑，在8月得到盡情宣洩。
美聯儲的鷹派發聲、高利率環境下的銀根緊縮和企業衰退的憂慮，使得各類市場參與者愈加謹慎。
雖然最後月度收跌僅2%，結束五連漲的納斯達克在8月最高跌幅曾超8%。 納指此後會否開啟下跌趨勢尚未可知，猶疑情緒為全球金融市場蒙上不明朗的面紗。
而8月加密資產市場的情況要更加嚴峻。
29000的平衡線徹底喪失，多空雙方在26000美元重新建立平衡。
8月再現「畫門」行情，顯示出市場在各方萎靡、交易不振情形下，趨勢確定性喪失，波動率降至歷史第三低，定價權交由傳聞和情緒主導。
鏈上數據顯示，長手和短手的分歧不斷加大。 長手仍然在持續吸納流動性，但短手一方88%倉位處於虧損狀態，在各類消息的刺激下持續拋售，一方面為市場進行向下定價，一方面繼續推動修復期清除流動性的大業。
加密市場趨勢
8月，BTC開於29232美元，收於25655美元，超過EMC Labs在7月簡報中設定的跌幅預期 — — 28000美元，再次來到6月低點附近。 全月下跌11.26%錄得年初反彈以來最大日跌幅和月跌幅。 隨著暴跌發生，成交量也略有放大。
上升通道線下沿8月16日被打破，次日高達7%的暴跌由Space X拋售BTC傳聞所引發。 這次暴跌不僅預示著年初以來上升趨勢（修復期第三波反彈）的徹底終結，也將資管巨頭貝萊德BTC現貨ETF申請所帶來的市場效應予以完全清除。
新增資金的匱乏，導致傳聞和情緒成為市場的主導因素。 那麼修復期的核心議程是否收到影響？
長短博弈
我們再次將目光投向長短手的持倉規模，以判斷市場所處週期階段的有效性。
8月份，長手持倉從7月底的1456萬枚上升至1471萬枚，凈增15萬枚。
短手持倉從7月底的261萬枚減至252萬枚，凈減9萬枚。
交易所餘額減少3萬枚，餘226萬枚。
7月長手持倉增加規模為9.6萬枚，遠低於本月的15萬枚。 也就是說隨著BTC價格閃跌，8月份長手陣營更加堅定了增持的信念，而非減弱。
而弱手減持規模則從7月的2萬枚增加到9萬枚，表明價格漲跌仍然是驅動弱手交易的最主要因素，而漲跌的速率則決定了其增減規模。 8月交易所流出規模較7月的4萬減少1萬枚，表明長手增持部分主要來自於短手的減持。
綜合數據可見，市場仍然完好運行於修復期內，長手繼續增持，短手繼續減持，兩者持倉趨勢沒有發生改變。 市場流動性被持續吸納，也就是說鏈上數據仍然支援BTC價格在中長期內上行。
供應趨勢
截止8月底，市場整體的浮盈狀況出現大幅惡化，由43%跌至28%。 長手浮盈由44%跌至27%，短手則由3%浮盈跌至8%浮虧。
我們進一步深入售出情況洞察，檢視長手和短手出售BTC時的盈利和虧損狀況。
市場下跌和恐慌情緒催動價格大幅下行，這一過程BTC拋售即是下跌的原因也是下跌的結果。
長手的售後利潤單日最高為56%，最低為-29%，全月維持整盈利狀態，但獲利率較7月出現下降。
短手的售後利潤單日最高為0.5%，最低為-3%，全月維持虧損狀態。
長短手售出量維持在1：10左右，短手以絕對規模優勢控制著定價權。
「供應金口」有所收斂但仍處於開啟狀態。 市場整體供應浮盈浮虧狀態依然在修復期趨勢之內。
巨鯨賣出
在7月簡報中，我們分析在長短手視角之外，從持幣規模來看，巨鯨群體（持幣超過1000枚的實體）主導了7月的調整。 8月，這一趨勢得到了延續，巨鯨群體依然在大幅賣出，只是規模較7月發生了縮減。
短手巨鯨的賣出依然在繼續，及至月底仍維持在每日5萬枚左右。 雖然相較7月份最高的14萬已經大幅下降，但考慮交易所每日凈流入額在3萬左右，這一賣出規模依然對價格走勢可形成決定性影響。
長週期來看，巨鯨群體的持幣總量在5月26日達到歷史性高點6237357枚，此後持續減持至8月底的5875150枚，總計減少36萬枚。
EMC Labs認為，這端時間的市場壓力主要來自短手巨鯨群體的大規模拋售，現在這一拋售趨勢有所減弱但並未停止。
鏈上活動
回到長期市場的支撐基礎 — — 鏈上活動來。
相較7月，新增位址有所下降，尤其在價格閃崩時段，但整體趨勢依然維持在中期上升通道之內，週末日新增位址量也一直穩步上升。 新增地址的持續擴張顯示出修復期增長力量的逐步聚集。
在地址活躍方面，Mempool Transactions僅在8月上旬出現了大幅下滑，之後逐步恢復並在8月29日的周內反彈中創下1月以來的最高點。 考慮到此前5月的Ordinals鑄造狂潮，這一高點的出現非常令人振奮。
增量資金
增量資金方面仍然非常悲觀。 大出清以來的資金外流仍在繼續，8月份穩定幣凈流出額達到14億美元，與7月持平。 這種資金持續流出的原因，我們認為要向外部也就是宏觀金融市場尋找。
相對樂觀的數據，出現在CEX存量穩定幣方面，8月整體流出情況得到極大改觀，甚至在少量時間內出現凈流入。 這顯示出在26000美元一線，市場整體的賣出意願已經非常低。
結語
8月市場，一如7月般乏味。 資金整體處於流出狀態，全市場整月流出14億美元，市場各方在新的壓力環境下調整了倉位。 長手一如既往在積累籌碼，短手尤其是短手巨鯨群體在持續賣出，但賣出規模在縮減。 整體供應依然在修復期指標之內，顯示出長手的意志和週期的力量依然掌控者長期市場走勢。
值得稱道的仍然是鏈上數據的修復和增長，新增地址持續增長，Mempool Transactions數據甚至在本月創下1一月反彈以來的新高。
在7月簡報中，EMC Labs指出 — — 最大的風險，應該是美元高利率環境下，宏觀金融市場能否頂住」。 8月的市場表現正好印證了這一點，美聯儲口風依然強硬，納指終止5連漲，BTC急跌后在26000美元一線尋找支撐。
脫離上升軌道支撐之後，BTC已經跌至25000~31000箱體的下沿，再向下將探測20000美元，也就是上輪牛市的底部。
EMC Labs認為，在修復期這種下跌是超低概率事件。 如果發生那麼動力依然來自宏觀金融市場，例如再次加息，金融市場垮塌，經濟衰退。
而鏈上數據的活躍狀態則表明，BTC在中短期內發生快速、大幅反彈的可能性依然存在，並且概率不低。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據挖掘工程師于2023年4月創建。專註區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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