得益於現代投資理論和高效信息傳播，“有效市場假說”（EMH）得到投資者的廣泛運用，“ Pricein現象”在各個交易市場被一遍遍印證。
6月鷹飛滿天的緊張劇情之後，隨著新一輪CPI和GDP數據的發佈，美聯儲畫風突然轉向，9月降息從“不可能”陡變為“板上釘釘”。 於是，之前已經“Pricein降息”的美股和黃金都出現了“Pricein經濟衰退”的劇烈調整。 此前降息預期下，漲勢逼人的納指扭轉趨勢下跌0.75%，標普500全月下跌1.37%，而表現相對疲軟的道瓊斯和羅素2000則開始輪動，全月分別上漲4.41%、9.95%。
加密市場劇情則另有不同。 此前，降息疊加BTC ETF通過利好，BTC首次在減產前即創出價格新高，之後即開始在“新高整理區”內進行反復震蕩。 德國政府拋售BTC這一「黑天鵝」事件的出現加劇了市場恐慌，合約空頭藉此開始大舉做空，在7月初的前幾個交易日將BTC價格逼至絕境 — — 一舉攻破多條防線，造成了交易者的大規模投降。
在加密市場，BTC價格在兇猛湧入的抄底資金衝擊下強勢反彈，一度攻至7萬美元一線，臨近“新高整理區”箱體上沿。
在六月報告中，基於美元高利率環境終結，浮籌出清、週期拋售規律等，EMC Labs判斷BTC將在秋季展開牛市第二撥行情。 市場在秋季首月便取得不俗戰果，我們對後市繼續保持謹慎樂觀態度。
宏觀金融
7月9日，美聯儲主席鮑威爾赴參議院發表貨幣證詞時稱“淡化通脹而著眼勞動力市場”、 “美聯儲在降息之前不必等到通脹率低至2%”。 稍後，11日公佈的6月核心CPI錄得3.0%，低於市場預期的3.1%，至此實現3月連降。 至月底議息會議，美聯儲發言論調再次強化9月降息已成必然。
此間，美國各大投行紛紛調高預期，9月降息概率提升90%之上，甚至9月直降50基點、年內連降3次的論調泛起。 美元指數由106.05應聲跌至104.10%。
對於已經Pricein降息的市場來說，降息“明確”，賣出事實，交易者開始“Pricein經濟衰退”。 7月發佈財報的特斯拉、微軟等科技股的業績低於預期，也為這一新的Pricein活動提供了有力支撐，料納指等需要更多時間和空間才能實現新的市場平衡。
現貨黃金則出現「先漲、後跌、再反彈」的走勢，全月錄得5.19%上漲，顯示出全球經濟動蕩環境下，各國持續儲備黃金的趨勢在繼續。
加密市場
6月，BTC開於62669.14美元，收於64609.62美元，最低53499.90美元，最高70000美元，全月下跌1941.36美元計3.10%，振幅26.33%，成交量明顯放大。
7月，加密資產市場重大事件比較多。 ETH ETF獲准開始交易、德國政府拋售數十億美元的BTC頭寸、Mt.Gox啟動客戶賠償、美總統候選人特朗普在比特幣大會上對Crypto大吹熱風、BTC ETF迎來史上第三大流入月。
月初，德國政府拋事件被放大，在「新高整理區」盤桓數月的BTC迎來價格「破位」，放量下跌觸及今年以來的低點53499.90美元，但隨後被收回至新高整理區，並一度逼近整理區上沿。
7月初的破位下跌殺傷力非常之大，不只跌破新高整理區下沿，牛市上升趨勢線和200天均線兩個牛熊標誌指標也被放量跌破。 一時，牛市終結的論調風起。
此一輪下跌最主要的驅動力來自德國政府出售BTC所引發的恐慌，以及空頭利用這一恐慌在合約市場加槓桿對價格進行打壓獲利的行為。 事實上猛烈下跌時段，德國政府尚未進行實質性拋售，待到抄底大軍湧入價格反彈後實質性的拋壓才真正到來，而此時價格已開始持續反彈，最高達到70000美元。
這一反彈過程是在納指持續下跌的過程中發生的。 BTC與納指在7月11日開始呈負相關，7月中旬起納指持續下跌而BTC價格持續反彈。
從週期視角來看，EMC Labs認為，7月BTC價格下探3月進入新高整理區以後的最低點，進一步逼出了十萬級規模的籌碼，通過置換持有者方式將全市場持幣成本抬升，並頂住了德國政府5萬枚的拋壓。 經此一役，市場明顯增強了抗FUD能力，7月下旬美國政府BTC錢包轉移時所引發的市場恐慌和拋售大為減少，為秋季行情下一步展開做好了鋪墊。
資金流動
7月市場下跌主導因素是德國政府拋售5萬枚BTC所引發的市場恐慌，以及空頭在合約市場上的乘機打壓。 而絕地反擊的力量，則來自BTC ETF通道的法幣資金。
7月8日，BTC價格跌至本輪調整低點，BTC ETF通道單日流入4.89億美元推動價格反彈，此後資金持續流入並在7月22日達到6.24億美元（為歷史第四大流入日）的高點。
BTC ETF通道的資金的持續流入推動BTC價格在7月最高觸及7萬美元。 在價格到達新高整理箱體上沿附近時，ETF通道資金停止流入，價格隨之開始回落。 穩定幣方面，在價格出現反轉之後也加快了流入，但相較ETF通道資金屬於跟隨、增強性質。
本月，BTC ETF通道流入資金高達31.86億美元（有史以來第三大流入月），穩定幣通道流入規模為26.96美元，相較過去兩個月的小幅流入也有較大提振，但與三四月份的流入規模仍相去甚遠。
在五月報告中，我們提出“ETF通道資金有望成為為BTC進行定價的獨立力量”，本月在BTC乃至整個Crypto牛市存滅之際，這一點得到充分印證。 ETF通道資金在7月充分展現出力挽狂瀾的信念和實力。 EMC Labs認為，接下來的走勢尤其是對新高整理箱體的突破，大概率要依仗此一通道資金的意志和行動來實現。 而時間，接下來的八、九月非常合適。
市場供應
在6月報告中，我們提出，今年第一季度長期投資者進行了第一撥大規模拋售，此後重回積累，以待價格上行。 本月，這一決定週期走勢的群體延續了上月的增持趨勢，頭寸增加了9.44萬枚，遠高於上月的1.77萬，接近5月份的9.56萬枚。
長期投資者不只在熊市進行籌碼收集，也會在上升期的調整階段繼續進行增持，這是過去15年歷史數據所描述的這一群體的行為特徵。 短期投資者在本月價格調整新低的過程中再次進行大規模拋售，他們從頭寸中移除了13.55萬枚BTC。
“由短入長”，為市場蒸幹了部分流動性減少了賣壓，有助於市場價格的提升。
礦工屠殺
作為BTC最堅定的支持群體之一，礦工們在過去幾個月承受了巨大的壓力。 如以往週期一樣， 「礦工屠殺」事件再次在減產前後發生。
在4月18日減產前後，比特網路算力值達到高峰，之後隨著爆塊獎勵的減半，礦工收益大減，加之BTC價格調整，礦工群體在4月中旬到6月底接近兩個月的時間里承受了巨大的財務壓力，被迫以關機應對，算力值出現持續下跌。
之後在7月初，隨著低效群體出清和新型算力設備置換，算力值開始重拾升勢，至7月底已經回到歷史高點附近，就此本輪牛市的礦工屠殺事件告捷。 伴隨價格回升，比特網路算力料將在秋季創出歷史新高。
比特網路依然強悍無比。 作為比特社區的重要構成，礦工群體對後市依然充滿樂觀精神。
結語
以週期視角來看，3月13日以來BTC市場的深層脈絡是，長期投資者和短期投資者進行第一撥拋售鎖定收益，市場利用各種資訊通過價格震蕩清理包括持有未實現收益和未實現虧損的浮動籌碼，並一再驗證“新高整理區”的有效性。
這一「整理」與「驗證」過程已經持續了3個半月。
宏觀金融環境，市場各方已經共識美聯儲將在9月開始降息，全球新一輪降息週期即將啟動。
一個更寬鬆，充滿更多泡沫的階段正撲面而來。
6月底，我們判斷BTC將迎來秋季行情。 在牛市存亡危機結束後的今天，我們判斷BTC大概率將在八九月突破“新高整理區”，再創歷史新高。
如是，加密市場將迎來本輪牛市的第二個階段。 BTC將迭創新高，Altcoin將在漲勢上反超BTC。
當然，在這一切實現之前，或實現過程中。 全球股市「獲利盤出逃」和「企業盈利能力下降Pricein」交易會兇猛異樣。
在7月黑雲壓城的痛苦之後，迎面而來的疾風驟雨依然會對每個投資者和交易者提出嚴峻的考驗。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於2023年4月創建。 專注區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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